工商時報【國票投顧總經理王博文】國際經濟情勢: 受到中國與德國相繼釋出刺激經濟的政策訊息,以及美國再度延長華為禁令90天至11月19日的利多鼓舞,促使國際股市連袂反彈,但川普總統表示還沒準備好與中國達成協議,並將46家華為子公司納入實體清單,又有義大利總理Conte宣布辭職、美國國務卿蓬佩奧聲援香港示威者等負面政經消息,加上市場聚焦全球央行年會、美歐央行利率會議紀錄及G7峰會等事件,仍對市場情緒造成干擾。美國方面,7月物價、零售、營建許可數據皆優於市場預期,透露當前美國民間消費力道依舊穩健,惟同月密西根大學市場氣氛指數仍受到貿易戰的風向所壓抑。另一方面,川普繼續將美國問題歸咎於聯準會(Fed),使得市場對Fed的利率路徑預期與經濟指標、決策官員的立場脫鉤,並釀成美債殖利率幾度倒掛的情況,因而加劇投資人恐慌情緒,恐使現階段Fed面臨被迫降息的壓力,包括本周將公布的FOMC會議紀要內涵及Jackson Hole會議期間Fed主席鮑爾的談話,勢必備受關注,推估此後Fed官員的談話或將逐漸偏鬆,最快可望在9月再度降息。歐洲方面,歐元區、德國第二季數據皆相對疲弱,且全球貿易戰擔憂未除,已有歐洲央行(ECB)官員出面呼籲應制定重大而有影響力的刺激計畫,加上德國可能考慮財政刺激措施,使市場開始對寬鬆政策抱有預期,預期決策者應當會高度關注即將公布的8月Markit PMI數據變化,以作為提出後續寬鬆因應措施急迫與否的判斷參考。相對於此,歐洲政治局勢仍偏動盪,義大利副總理Salvini於參院發起對總理的不信任動議,試圖解散聯合政府並尋求在10月改選,導致總理Conte宣布辭職,加上英國脫歐僵局缺乏進展,無協議脫歐風險仍在,估計市場將聚焦觀察本周G7峰會前、英首相Johnson上任後首次出訪德、法的動向。投資策略:整體而言,各國當局釋出刺激財政風向,有助改善短線市場風險偏好,惟全球經濟放緩、貿易衝突、通膨情勢等現象短期內難解,近期經貿情勢等消息面仍主導盤面動向。台股方面,在各國央行降息潮、資金面轉佳,而鄰近區域日韓、美中貿易摩擦,同時香港反送中事件持續盪漾下,台灣匯價、政經情勢相對具有優勢,預期將可吸引東北亞區域資金前來趨避,惟短線國際利空雜音頻仍,因此操作上仍應心存戒慎。推薦股方面,有鑑於美國當局將華為寬限期再次延展90天,有助強化市場對第三季旺季拉貨信心,加上關稅遞延至12月,提前為2020年第一季備貨效應也有機會顯現,以台灣供應鏈來看,市場資金將著眼於電子股,族群集中於5G、Apple與華為相關供應鏈,如IC設計、網通╱三五族、PCB╱CCL、散熱與手機鏡頭個股等。在傳產配置上,建議可著墨美中貿易受惠族群,並兼具季報表現正面、營運旺季、新產能開出,以及產品組合轉佳、經營效率改善為題材之醫療、健身器材、電動自行車及汽車等標的。


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